Más revelaciones acerca de las sinergias

¡Estoy desmoralizado!

Por John Hughes – Más revelaciones acerca de las sinergias, o: ¡Estoy desmoralizado!

Documento original: More disclosures about synergies, or: I’m demoralized!

Aquí hay extracto de la IASB Update de enero de 2023:

·         En septiembre de 2022 IASB tentativamente decidió proponer adicionar al IFRS 3 Business Combinations [NIIF 3 Combinaciones de negocios] un requerimiento para que la entidad revele información cuantitativa, en el período en el cual ocurre la combinación de negocios, acerca de las sinergias que se esperan de una combinación de negocios.

·         En la reunión de enero de 2023, IASB tentativamente decidió requerir que una entidad:

·         revele información cuantitativa acerca de las sinergias esperadas por categoría (por ejemplo, total de las sinergias de los ingresos ordinarios, total de las sinergias de los costos y el total para cada otro tipo de sinergia).

·         considere, para cualquier caso en el cual la revelación de los totales por categoría calificaría para una exención, si la revelación para el total de todas las categorías podría eliminar la razón para la aplicación de la exención al total por categoría y, si es así, revelar el total de todas las categorías.  

·         describa las sinergias mediante especificar cada categoría de sinergia esperada.

·         revele cuándo se espere comiencen los beneficios esperados de las sinergias y qué tanto durarán. Esta revelación requeriría que la entidad identifique si las sinergias se esperan sean finitas o indefinidas.  

La exención a la cual se hace referencia en el segundo elemento se refiere a la reunión de septiembre de 2022, en la cual IASB tentativamente decidió proponer una exención en circunstancias específicas que permitiría que la entidad no revele información acerca de los objetivos de la administración para una combinación de negocios; las métricas y objetivos que la administración usará para monitorear si se están logrando los objetivos de la combinación de negocios; e información cuantitativa acerca de sinergias que se espere surjan de la combinación de negocios. La exención se tiene la intención que aplique en “situaciones en las cuales la revelación de un elemento de información se pueda esperar perjudique seriamente cualquiera de los objetivos de la entidad para la combinación de negocios”, complementada con orientación para la aplicación. Refleja las preocupaciones expresadas por muchos de quienes respondieron al documento inicial para discusión, por ejemplo: “La cantidad de las sinergias de costos esperadas a menudo envía una señal más fuerte del tamaño y alcance potencial de despidos potenciales que una declaración cualitativa acerca de la existencia de sinergias… la información cuantitativa acerca de las sinergias esperadas, por lo tanto, podría desmoralizar a la fuerza de trabajo de la entidad y llevar a complicaciones legales si los planes de despido son revelados en los estados financieros antes que esa información sea comunicada a los empleados afectados”.

Un lector puede inmediatamente preocuparse acerca de cuál puede ser la definición de “sinergias” para este propósito. IASB anteriormente había decidido no definir el término, observando entre otras cosas que “varios estándares IFRS, tales como IFRS 3, IFRS 13 Fair Value Measurement [NIIF 13 Medición del valor razonable], IAS 36 Impairment of Assets [NIC 36 Deterioro del valor de los activos] e IAS 38 Intangible Assets [NIC 38 Activos intangibles] ya usan los términos ‘sinergia’ y ‘sinergias’, pero no definen la frase”, y que “si bien la retroalimentación recibida durante el desarrollo del Documento para Discusión sugirió que los usuarios necesitan más información cuantitativa acerca de las sinergias esperadas, la retroalimentación no sugirió que las entidades no estaban identificando de la manera apropiada las sinergias esperadas”. Los ejemplos incluidos en un documento anterior incluyen “reducciones de planta de personal, ahorros de costos esperados asociados con cerrar una línea de producción o cerrar una localización, o crecimiento de ventas anticipado a partir de la ampliación de ofertas de productos o servicios”.

¿Esta información será útil? Bien, un anterior documento de agenda había revisado la investigación académica en esta área, concluyendo que al menos puede ser:

·         La evidencia académica muestra que las revelaciones acerca de las sinergias esperadas son relevantes para el valor – están positivamente asociadas con cambios de los precios de las acciones del ofertante y del objetivo en el momento del anuncia de la adquisición. Hay evidencia de que las revelaciones creíbles de las sinergias esperadas son valoradas por inversionistas y analistas. Sobre los determinantes de las revelaciones de las sinergias esperadas, la evidencia académica muestra que las entidades es más probable que revelen estimados de la sinergia cuando la información de la sinergia sea relativamente precisa y cuando necesiten informar a los accionistas de la entidad ofertante. Las entidades es menos probable que revelen estimados de la sinergia cuando la información de la sinergia sea incierta y hayan preocupaciones por litigios. No hay evidencia de que las revelaciones de los estimados de la sinergia estén relacionadas con preocupaciones acerca de sensibilidad comercial o usadas para influir en las primas de adquisición.

·         … Amel-Zadeh and Meeks (2019) estudiaron una muestra de 1,133 anuncios de combinaciones de negocios durante el período 1990 – 2017. Encontraron que los pronósticos de las ganancias proforma de las entidades ofertantes durante las combinaciones de negocios estuvieron asociados con una probabilidad más alta de finalizar el negocio, cierre acelerado del negocio, y con una más baja prima de adquisición – pero solo en combinaciones de negocios financiados-con-acciones. Los analistas también responden a esos pronósticos de ganancias proforma mediante revisar sus pronósticos para el oferente al alza. Sin embargo, los beneficios de la revelación del pronóstico solo aplicaron a ofertantes con una fuerte reputación de pronósticos anterior a la combinación de negocios…

Sin embargo, nunca se puede olvidar que un número impactante de transacciones corporativas importantes (puede ser entre 70% y 90%) falla por una medida u otra, señalando que incluso cuando las revelaciones de la administración acerca de las sinergias esperadas de una transacción particular están diligentemente derivadas y claramente reveladas, proporcionarán una base inestable para cualquier tipo de valoración prospectiva. Mirados de esta manera, los argumentos para la exención pueden verse un poco sospechosos: la revelación de las sinergias anticipadas difícilmente es la cosa principal que sea probable que “perjudique seriamente cualquiera de los objetivos de la entidad para la combinación de negocios”. Aun así, todo está bien intencionado, supongo…

Las opiniones expresadas son solamente las del autor.

Esta traducción no ha sido revisada ni aprobada por el autor.